传统的以“走出去”企业自身资产负债表支持境外公司融资的模式已经不堪重负，越来越多的企业将目光投向（无追索权的）项目融资。这种以项目公司本身的资产及收益作为抵押、将风险与母公司（投资人）隔断的融资模式，在发电站中应用广泛，海外光热发电市场也不例外。

项目融资的还款不依赖投资人的资产负债表（公司融资，Corporate Loan），也不主要依赖于项目资产的价值（资产融资，Asset Finance），而主要依赖项目本身基于各种销售协议产生的现金流。

在电站项目的项目融资里，购电协议（Power Purchase Agreement，PPA）是最重要的协议，决定了风险是如何在发电商及购电方之间分配的，同时，该协议也是项目现金流的最主要来源，购电协议是否能够产生足够且稳定的现金流是决定项目是否可行（Bankable）的关键，因此要对购电协议进行全面细致的分析。

电价计算（Tariff）

电站融资要以项目融资的方式进行，那么购电协议下的收入必须是稳定且可预测的。如果项目公司只有发电了，才能按照一定的售电单价（美元/度）计算并获得电费收入，这显然是不能接受的。因为太多的原因会影响到项目公司是否能够发电，例如极端天气导致发电中断、购电方能从别的地方获得更便宜的能源、经济下滑电力过剩等等。因此，只要电站可以发电（Deemed Available），购电方就应该支付大部分的电价，这部分电价叫做容量电价（Capacity Charge，单位是美元/MW），用来补偿投资人的股本金收益（Equity Return）、银行贷款本息（Debt Service）及固定的运维成本（Fixed O&M Cost）。大多数的购电协议规定，在一些特定条件下即使电站无法实际发电（Actual Available），项目公司也能获得容量电价。而如果电站发电了，购电方还应支付另外一部分电价，叫能量电价（Energy Charge），是用来补偿电站发电的燃料成本及其他可变运维成本的。

电站正常发电情况下的电费收入

容量电价是项目公司的主要电费构成，是确保项目能够还本付息的主要保障。容量电价进一步与电站的输出功率（Output Capacity）及可利用率（Availability）有很大关系。输出功率主要与发电设备的性能、电站的设计等有关系。可利用率是指在约定的一段时间内，电站实际可发电小时数与该时间段自然小时数的比例，主要与运维商（O&M Contractor）的运维质量有关系。

能量电价是用来补偿电站的燃料成本及其他可变成本，因此，要确保将上游的成本变化完全传导给能量电价。例如，上游的燃煤成本一般会参考一些基准煤价并根据一定的公式调整，那么能量电价部分也应按照同样的机制调整。

此外，电价如果是以当地货币支付，而贷款货币是其他货币如美元欧元的话，电价还需按照汇率进行调整，以保障项目公司所收以贷款货币（美元或欧元）计的电费是不变的。 

三类事件可导致合同终止

1、购电方违约导致合同终止

* 购电方未能支付相应金额（nonpayment）;

* 购电方破产（bankruptcy）;

* 土地租约被终止（因为在pass  through类合同中，土地一般由购电方提供）

* 购电方违反购电协议的重大条款（例如，如果政府对购电协议提供了担保，该担保失效）

 2、项目公司违约导致合同终止

* 在截止日期（long stop date）前未能商业运营；

* 项目公司遗弃（abandonment）电站，导致连续较长一段时间内未能发电；

* 运行效率（operating performance）未能达到最低标准；

* 未支付罚款（liquidated damage）；

* 项目公司破产；

* 项目公司违反项目协议下的重大条款（material provisions），且在一定宽限期内（grace period）未能改正。

3、持续的不可抗力导致合同终止

不可抗力事件导致电站暂时中断运营，保险商会支付赔偿，补偿电站本身的物理损坏以及电站运营中断期间损失的现金流。但是如果不可抗力持续较长时间（例如损失的现金流超过保险商所能覆盖的上限），那么购电协议的双方（项目公司及购电方）都有权终止合同。这种情况下，购电方应支付一定的金额给项目公司偿还银行贷款本息，但是不补偿股东所遭受的损失，因为不可抗力也被认为是股东应承担的风险。